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《佔領華爾街： 財富天使vs金錢魔鬼》




投資銀行百年興衰史表明，它可以成為企業甚至國家創造財富的天使，而一旦過分被金錢所驅使，也有可能墮落為魔鬼。

正是出於對西方投資銀行尤其是華爾街的深入研究，作者客觀地為華爾街的投行們，以及因為華爾街的過度貪婪而造成的次貸危機，做了客觀的描述。

本書深入研究國外投資銀行的類型、業務演變過程、競爭和兼併的歷程、具體產品結構和風險對沖安排、資產負債各項目的明確含義，以及資金來源和資產配置的關係，解析投資銀行的類型與發展趨勢！能對國際金融市場與投資銀行業務的現況有更進一步的了解，並掌握最新的投資銀行與金融市場相關實務資訊。

本書特色

投資銀行們到底有什麼絕招，
能讓它們在金融風暴之前長期穩定地運行且賺取暴利？

1. 解析投資銀行的光明與黑暗
當投行以股東和客戶利益為本的時候，投資銀行是個創造財富的天使；當投行變得貪婪自私的時候，財富天使就墮落成了金錢魔鬼！一本既是了解投資銀行運作實務的入門必備，也是金融相關從業人員的寶典！

2. 徹底揭開西方投資銀行—華爾街的面紗
西方投資銀行的倒閉從很大程度上延緩了中國證券業的創新步伐，讓它們在中國資本市場高速成長的過程中享受著壟斷利潤而沾沾自喜。然而，有戰略眼光的人已經意識到，這個行業的又一次危機正在逼近。

3. 透視投資銀行的定位與價值
真正的投資銀行僅僅是「服務業」，還是經營資本的企業？它們的收入是服務費，還是資本經營報酬？真正的投資銀行是一味迴避風險的「仲介機構」，還是必須創造、吸收、對沖風險並賺取風險報酬？

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  作者介紹

  
  
  
  
  
  滕泰
  
  經濟學博士，畢業於復旦大學和上海社科院，美國華頓商學院訪問學者，中國人民大學、中央財經大學兼職教授。現任民生證券副總裁、首席經濟學家，中國證券業協會分析師委員會副主任委員，專注於經濟預測和財富戰略研究。代表作有《新財富論》、《財富的覺醒》。
  
  

佔領華爾街： 財富天使vs金錢魔鬼－目錄導覽說明

• 第一章 投資銀行的類型─一種群龐大的變色龍軍團
  第二章 投資銀行業務變革—變色龍掘金術演化史
  第三章 透視投資銀行DNA—組織構架與成長模式
  第四章 利益相關人、社會約束與經營目標大賽局
  第五章 證券交易與經紀業務的魔力
  第六章 一手締造神話的融資業務
  第七章 並購諮詢—沒有煙硝的戰爭
  第八章 買方業務—高等級魔法
  第九章 獨特的價值創造體系
  第十章 金融服務主守 資本經營主攻
  第十一章 不會經營風險只能固守仲介？
  第十二章 從軟價值創造到軟財富掠奪
  第十三章 魔鬼終結者—壟斷、欺詐、內幕交易與金融操縱
  第十四章 後壟斷時代何去何從─以中國為例
  
  

魔鬼撒旦(Satan)曾經是上帝座前的六翼天使，負責在人間散播誘惑，後來他覺得自己強大到可以挑戰上帝耶和華了，於是在慾望的蠱惑下，反叛上帝，最終墮落成為魔鬼。投資銀行百年興衰史表明，它可以成為企業甚至國家創造財富的天使，而一旦過分被金錢所驅使，也有可能墮落為魔鬼。

正是出於對十年前中國證券業太多財富掠奪、太少價值創造的認識，我在2003年出版了專著《價值創造與證券公司的成長—中國證券業的困境與出路》，在對比了西方投資銀行和中國證券公司的業務結構之後，準確地預言了2005年中國證券業的全行業虧損和倒閉。在那本書中，我尚把西方投資銀行的價值創造能力作為中國投資銀行學習的楷模。可是2005 年以後，隨著美國投資銀行深度捲入次級按揭貸款相關的金融衍生品，西方投資銀行的經營風險顯著增加。除了價值創造的回報，在投資銀行的收入中越來越多地摻雜了通過資本市場和金融衍生工具進行的巧取豪奪。

2007年，我在美國花了半年多的時間潛心研究美國的金融市場和金融機構。回國後，在2008 年1月份，撰寫了深度報告《次按危機與全球五年牛市的結束》，這篇報告在一周之內先後被《21世紀經濟報導》和《中國證券報》分別作了整版報導。

2008年，我偶爾翻閱國內大小書店琳瑯滿目的介紹美國金融風暴的書籍，每次都失望地發現：不論是國內原創的著作，還是從西方快速翻譯過來的著作，大部分都只是把有關金融風暴和投資銀行倒閉的新聞報導、相關故事和網站資料拼湊起來而已。更可怕的是，大部分報導和著作都無視投資銀行的價值創造能力，對西方投資銀行採取了全面否定的態度，甚至用「陰謀論」的思想去加以「污蔑」。這對於投資銀行的創新和發展是非常不利的。

早在我2003 年出版的《價值創造與證券公司的成長—中國證券業的困境與出路》一書中，就引用了2001 年全美國投資銀行業的財務資料：「當年全美投資銀行淨資本占總資產的比例是3.21％，平均財務槓桿是三十倍以上。」為什麼那時候它們不倒閉？ 2002 年三十多倍的槓桿也不倒閉，2003 年、2004 年、2005 年也是三十多倍槓桿而不倒閉，直到2008 年才倒閉？如果不是後來資產負債表中有太多次級按揭貸款相關的衍生品，這樣的高槓桿是不是可以持續一百年？

國內金融界人士看到西方投資銀行危機，就簡單攻擊它們資本槓桿太高了，其實十年前它們就有三十多倍的財務槓桿，也不知道它們通過什麼管道獲得這麼多倍的融資。按照相當於淨資本 三十倍的總資產規模，只要有3??總資產價格下跌就能夠造成這些投資銀行的資不抵債，投資銀行們到底有什麼絕招讓它們在金融風暴之前長期穩定地運行且賺取暴利？

解決這些問題，需要深入研究了國外投資銀行的類型、業務演變過程、競爭和兼併的歷程、具體產品結構和風險對沖安排、資產負債各項目的明確含義，以及資金來源和資產配置的關係。所以我用最通俗的表達方式，解決了大家對西方投資銀行業「只知其一，不知其二」的問題。

寫這本書的目的之一，是為經濟和金融相關科系的學生們完整地闡述了投資銀行和投資銀行業務。希望結合十二年的投資銀行從業經驗和對西方投資銀行及中國證券業的研究，寫成一本能夠作為財經系所、金融相關科系投資銀行課程的輔助讀物。而這本教材與其他同類學術著作的不同之處是：力求做到內容的全面、原創並有實踐價值，且表現形式簡單易懂。

全尺碼

適者生存─法律、政策與投行生態 (節錄)


投資銀行業務形態的演變，除了跟時代背景和價值創造能力相關之外，更大的挑戰是來自經濟的發展和制度的變遷。在這些挑戰面前，投資銀行如果能夠迅速行動，及時適應監管層的監管要求，尋求突破口，就能立於不敗之地，否則，將很容易被歷史所淘汰。

在西方發達國家，目前各國紛紛實施新的金融監管法案，對投資銀行的債務槓桿、自由資金投資的比例等很多方面都做出了限制。如何順應這一潮流，繼續保持發展的潛力，已成為各國投資銀行面臨的主要問題。而在中國，一直生存於嚴格監管、業務資格管理、融資和投資約束的證券公司，如何結合中國特定的監管環境，發展出順應潮流、為經濟發展和結構轉型助力的業務，是決定中國證券公司前景的關鍵因素。

海外投行在新興市場得發展，則必須兼顧其本土優勢和所在國家的法律監管環境。新興市場國家的投資銀行如果借助本國企業走出國境的機遇，學習海外經營，趁機邁出國門，也是決定新興市場經濟國家投資銀行國際地位的核心因素。除了各國法律和政策之外，各國的證券交易制度和交易所的戰略也可能對投資銀行的業務發展造成影響。

中國的證券交易所實行會員制管理，不僅是非營利性組織，而且有半官方的監管角色。交易所的交易制度與證券公司的經紀業務模式密切相關，上市制度則決定了證券公司發行業務、併購業務的盈利模式。由於所有的上市業務必須透過證券公司承銷，所以中國證券公司未來的發行融資業務收入是有保障的，類似於大型國有銀行上市過程中向證券公司支付的承銷費，實際上是上市制度提供給證券公司的壟斷收入。所謂上市保薦人，只不過是個形式，沒有實質性的服務，也不承擔什麼風險。

而西方公司上市執行註冊制，投資銀行必須提供更多的專業服務才能賺取承銷收入。由於市場對優秀公司股票的需求極其旺盛，這些公司上市時甚至可以不僱傭投資銀行。即便是僱傭投資銀行包銷，投資銀行業也沒有什麼談判地位，其在承銷業務中的仲介作用趨於減弱。互聯網搜索巨頭的股票發行就是一個很好的例子。Google 創新性地透過荷蘭式拍賣的方式融資27億美元，這種發行方式中的股票價格不是由投資銀行集中制定，而是由所有的投資者競價拍賣確定的。雖然這次上市的承銷商摩根士丹利和瑞士信貸第一波士頓依然獲得了高達一億美元的傭金收入，但是這種創新的發行方式削弱了投資銀行股票發行價格的定價能力。如果這種發行方式被其他公司廣為傚法，則必然會降低投資銀行的盈利能力。

此外，西方的很多交易所都是公司制，具有自身的經濟利益。尤其是一些大型交易所，在成為上市公司之後，開始不滿足於僅僅提供基礎交易和上市服務，試圖闖入投資銀行的傳統領地，向投資銀行業務滲透。比如，紐約證券交易所就已經開展了一些股權融資的業務。如果這個趨勢發展下去，將給投資銀行證券承銷和融資業務帶來巨大的衝擊…………